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近期 ,A股PCB概念股依旧表现活跃,其中就包括主营业务为PCB制造精密刀具的鼎泰高科。

回头来看,今年3月 ,鼎泰高科A股股价低点约为166元 。此后一路飙升至666元的历史高点 ,即便后期经历回调,目前市值仍稳定在1600亿元之上。截至9月22日收盘,其股价报收398元 ,相比3月的相对低点,股价涨幅约为140%。资本市场用近乎狂热的定价,将这家曾经的工业配角 ,推入了AI算力硬件的核心舞台 。

支撑这场资本神话的,是AI服务器PCB的技术升级。高层数、高密度、高硬度的AIPCB,让钻针消耗速度骤增 ,寿命从传统材料的500至1000孔,断崖式跌至100至200孔,需求量则是消费电子PCB的8到12倍。

而鼎泰高科恰好站在“卖铲人 ”的位置 ,全球每三根PCB钻针,就有一根产自这家公司 。市场不再把它看作普通耗材商,而是AI算力基建中不可或缺的精密工具供应商。不过 ,在原材料相对稀缺的大环境下 ,鼎泰高科能否一直跑出加速度,也备受产业链关注。

01

从打工妹到东莞女首富

执掌这家千亿帝国的,是一位从流水线上走出来的女性 。

1989年 ,16岁的河南新野姑娘王馨,揣着母亲卖黄豆换来的几十元路费,挤上了南下的绿皮火车。她的第一份工作 ,是东莞一家玩具厂的流水线女工。工友们下了班去唱K 、蹦迪,她报了会计班 。那股“饿出来的劲”,让她在这座南方城市扎下了根 。

命运的转折发生在跑电路板销售的日子里。老板承诺按销售额返点 ,王馨干出了业绩,老板却食言了,最终 ,王馨决定独立出来,自己单干。

1997年,24岁的王馨拿出打工积攒的两三万元 ,在东莞城中村的握手楼间 ,成立了鼎泰电子材料经销部 。公司只有一部电话、一台传真机、一台研磨机,主营旧钻针回收翻新,把大厂淘汰的折旧钻针清洗磨尖 ,再卖给小工厂。她和母亲 、兄嫂 、弟弟轮番上阵,纯靠“手搓”,第一年赚了约10万元。

但中间商的日子并不好过 ,上游卡脖子,下游压价格 。2004年,王馨做出了创业以来最冒险的决定 ,告别贸易经销,转型自主生产制造。公司毫无技术积累,她带着三个研发人员 ,对着资料倒推工艺,图纸自己画,零件自己磨 ,一个螺丝一个螺丝地试。最难的那两年 ,股东不拿工资,赚的钱先发工人,剩下的全部砸回研发 。

此后近二十年 ,王馨带领鼎泰高科围绕微型钻针持续深耕,自主研发多站式PCB微钻针加工机,将进口设备成本降至三分之一 ,实现了钻针设备、产品全产业链自主可控。2022年11月创业板上市,2026年7月登陆港交所,完成“A+H ”双平台布局。

据胡润研究院《2026全球富豪榜》 ,王馨夫妇以380亿元财富位列第822位,稳坐东莞女首富之位 。当年那个打工妹,如今已是东莞女首富 ,手握全球钻针行业的头把交椅。

02

拿下市占率第一

全球PCB钻针市场高度集中,按销量计算,2025年前五大厂商合计占据约83%的份额 ,形成双寡头+多强的竞争格局。

身处其中 ,金洲精工拥有近三十年微钻制造经验,是首批国家级制造业单项冠军 。其最大优势在于钨资源全产业链支撑,从钨矿到硬质合金的完整链条使其在原材料端具备天然成本优势 。2025年全球市占率约21% ,位居第二,全球前二十大PCB客户覆盖率超过80%;尖点科技也是传统龙头,除钻针制造外还提供PCB专业钻孔加工服务 ,其主要客户包括臻鼎-KY和欣兴电子等台系PCB大厂。2025年全年合并营收达44.10亿元新台币,年增24.5%,高阶镀膜钻针占比接近50% ,在AI服务器和高速运算浪潮中显著受益。

佑能是日本老牌精密刀具制造商,成立逾六十年,核心竞争力集中在极小径钻针领域 ,尽管全球市占率从2020年的约14%下滑至2025年上半年的约10.8%,但在高端产品区间,日系厂商的技术壁垒依然难以轻易逾越;而创国精密的特点是聚焦特定细分市场 ,工艺精湛且在特定客户群体中拥有稳定口碑 。

相比之下 ,鼎泰高科以29.2%的全球市占率高居第一。究其原因,首先是设备自研能力。公司核心设备自制覆盖率超过95%,自研高精度五轴工具磨床将加工精度管控在±0.001毫米 ,良品率居行业前列 。这意味着公司摆脱了对进口设备的依赖,扩产不受外部设备交付周期的制约,可根据产品迭代快速调整产线 ,将设备投资转化为持续的产能弹性。目前钻针整体月产能已突破1.6亿支,自制关键设备可实现钻针每月增扩达1000万支,有力保障了扩产进度。

在产品方面 ,持续探索高端化是鼎泰高科勠力的重心 。2026年上半年,0.2mm及以下微钻销量占比约33.21%,涂层钻针销量占比约49.53% ,高附加值产品占比提升直接拉动了毛利率的结构性改善。公司还成功突破60倍径以上超高长径比钻针制造工艺,适用于M9+陶瓷混压材料的金刚石复合涂层钻针已进入小批量应用阶段。

03

7亿扩产,形成协同

作为这一产业中的头羊企业 ,受益于AI服务器的加速落地 ,鼎泰高科在今年上半年高歌猛进 。

2026半年报,是鼎泰高科上市以来较为亮眼的一份成绩单。实现营业收入19.43亿元,同比增长114.85%;归母净利润6.79亿元 ,同比增长325.12%;扣非归母净利润6.70亿元,同比增长353.28%。上半年营收已接近2025年全年水平 。

单季度看,Q2实现营收11.29亿元 ,归母净利润4.19亿元,环比Q1分别增长38.65%和60.63% 。利润增速远超营收增速,说明这轮增长的本质是盈利质量的跃升 ,而非简单的规模堆砌。

核心驱动力来自精密刀具业务。上半年该板块实现营收16.01亿元,同比增长114.47%,占总营收比重82.41% ,毛利率达到55.35%,同比提升16.68个百分点 。毛利率的结构性改善来自两个方向,一是涂层钻针和微小径钻针等高附加值产品销量占比持续提升 ,二是产能扩张带来的规模效应逐步释放。

综合来看 ,上半年公司整体毛利率55.92%,净利率34.90%,Q2单季毛利率进一步攀升至57.85% ,净利率37.02%,均创上市以来新高。研发端同样在加速,上半年研发投入8940.48万元 ,同比增长54.6%,公司在极小径、超高长径比和新型涂层材料三个方向同时推进,产品结构的高端化有持续的技术投入作为支撑 。

但这份亮眼财报中 ,也有需要冷静审视的细节。公司钻针产品以钨钢为主要原材料,其价格自2025年以来持续上行。公司在半年报中明确提示了这一风险,若原材料价格持续大幅上涨 ,而公司未能及时通过调价机制将成本压力向下游传导,将对毛利率及盈利能力产生不利影响 。这是一个需要持续跟踪的变量。

好消息是,公司近期释出了新产能投资公告。9月15日 ,鼎泰高科公告全资子公司拟投资7亿元在东莞厚街镇建设鼎泰鑫先进新材料制造基地项目 ,其中固定资产投资5.6亿元,用地约64亩,主要从事织布磨刷 、陶瓷磨刷、刷磨轮、功能性膜产品及玻璃镀膜等产品的研发生产 。这一布局的战略意图清晰 ,在PCB精密刀具主业之外,向研磨抛光材料和功能性膜材料等上游环节延伸,与现有业务形成协同 ,完善一体化产业生态。

资本市场把一根曾经被忽视的工业钻针,放进了AI算力基建的核心供应链中重新估值,让鼎泰高科收获了阶段性周期红利 ,但其接下来需要面对的考验,已经不再只是能否做出一根好钻针,而是能否在钨价波动 、竞争加剧和产能爬坡的多重变量中 ,守住这条被重新定价的护城河。

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